雷赛智能(002979):运控平台铸底座,人机"手眼脑"协同开新局-深度研究

#核心观点：

   1、公司是步进系统与PC-based控制器龙头，布局PLC+伺服系统构建整体解决方案。

   2、25Q1自动化市场迎来小幅正增长，公司伺服系统20-24年营收CAGR 35%，25Q1市占率提升至3.6%。

   3、24年PLC相关产品收入同比增长88%，国产替代仍是主旋律。

   4、公司进行战略升级，24年经销占比达48%，净利率修复至13.2%。

   5、人形机器人行业进入量产元年，公司24年成立相关子公司，无框力矩电机意向订单突破10万台。

   6、25年6月发布新一代灵巧手解决方案，预计25Q3启动试产试销和小批量生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司实现归母净利润2.7/3.4/4.3亿元，同比增长36.4%/25.3%/24.4%。给予公司25年60倍PE估值，对应目标价52.21元/股，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游制造业不景气、技术研发不及预期、市场竞争加剧等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。