通威股份(600438):子公司永祥股份增资扩股完成,硅料报价上涨

#核心观点：

   1、通威股份子公司永祥股份完成增资扩股，引入11家战略投资者，合计增资49.16亿元人民币，增资后通威股份持有永祥股份84.60%股权。

   2、永祥股份拥有高纯晶硅产能超过90万吨，全球市场占有率稳居第一，此次增资主要用于偿还金融机构负债和补充流动资金，增强其穿越周期能力。

   3、硅料行业报价上涨，N型复投料成交均价环比小幅回升0.87%，主要由于硅料产量相对稳定和国家相关部门释放供给侧改革利好信号。

   4、通威股份作为硅料行业产能/销量市占第一，成本位于西门子法硅料成本曲线最左侧，若中期内存在供给侧改革拐点，公司有望率先受益。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测基本不变，考虑公司主业硅料电池双龙头地位，维持跑赢行业评级。目标价20.16元，对应2026年36倍P/E，较当前股价有13%上行空间，当前股价对应2026年32倍P/E。

  

   #风险提示：

   光伏供给侧改善不及预期，光伏需求不及预期。

  

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