顺丰控股(002352):由1到N,厚积薄发

#核心观点：

   1、顺丰作为直营快递龙头，凭借直营模式和高品质服务在高端时效件市场占据64%份额，中高端经济件市场占51%份额。

   2、公司通过"1到N"战略拓展至综合大物流，2019-2024年新兴业务营收复合增速达35.8%，供应链及国际业务有望成为第二增长曲线。

   3、通过多网融通和运营模式变革实现降本增效，2021年以来累计降本超38亿元，2024年物流及货运代理业务毛利率上升至13.9%。

   4、2025年5月业务量同比增长31.8%，领跑行业，看好全年业绩增长确定性。公司具备顺周期特征，未来经济复苏有望释放盈利弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为118.44、136.44、153.39亿元，EPS分别为2.37、2.73、3.07元。给予"优于大市"评级，目标价59.31元，对应2025年25倍PE。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。