湖南黄金(002155):国资控股金锑资源龙头,内生外延助力量价齐升-深度研究

#核心观点：

   1、公司聚焦金锑双主业，具备100吨/年黄金+4万吨/年锑品生产能力，计划2025年生产黄金72.48吨、锑品3.95万吨，实现销售收入435亿元，较2024年提升56%/35%/56%。

   2、2021-2023年公司营业收入和归母净利润复合增速分别为8.36%/16.03%，2024年实现营业收入278.39亿元，同比+19.46%，归母净利润8.47亿元，同比+73.08%。

   3、内生方面，甘肃加鑫以地南矿区启动建设，年采选设计规模为50万吨，产品为金精矿，基本建设期2年。外延方面，平江县黄金资源项目有望注入，助推公司中远期产量增长。

   4、中期“特朗普2.0”和长期“降息交易”双主线将持续催化，金价上行动能充足。锑供需偏紧格局难改，锑价中枢有望上移。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年分别实现归母净利润21.01/24.03/27.81亿元，按2025年7月1日收盘价计算的PE为13.59/11.89/10.27倍。首次覆盖给予湖南黄金“增持”评级。

  

   #风险提示：

   对外投资风险、市场价格风险、政策变动风险等。

  

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