新和成(002001):技术与产业协同效应显著的综合性精细化工龙头-深度研究

#核心观点：

   1、新和成是全球综合性精细化工龙头企业，业务涵盖维生素、香精香料、蛋氨酸、高分子材料和原料药五大产业。

   2、公司维生素业务具有显著竞争优势，是全球综合性维生素龙头，可生产8种维生素，其中VA、VE、VC产能位居全球前列。

   3、香精香料业务与维生素产业链协同效应显著，是国内最大香料企业，芳樟醇系列、叶醇系列市场份额全球第一。

   4、蛋氨酸业务已成为全球第三大生产商，预计2025年底产能达55万吨/年，技术壁垒高且与维生素客户群体高度重叠。

   5、新材料业务重点布局"己二腈-尼龙66"产业链，解决关键材料国产化问题，与现有业务技术协同性强。

   6、公司研发投入持续增长，2024年首次突破10亿元，在基础化工行业名列前茅。

   7、公司盈利水平突出，2024年销售毛利率41.78%，ROE达20.01%，各项财务指标行业领先。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为62.96/66.12/71.35亿元，摊薄EPS为2.05/2.15/2.32元，当前股价对应PE为10.4/9.9/9.2x。综合绝对及相对估值，公司股票合理估值区间在24.92-28.70元之间，2025年EPS对应动态市盈率为12-14X，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   行业与市场竞争风险，材料价格波动风险，汇率及贸易风险。

  

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