新和成(002001):1H25业绩预告符合我们预期,看好长期成长性

#核心观点：

   1、新和成1H25归母净利润预计33-37.5亿元，同比增长50-70%，主要受益于营养品板块销量和价格增长。

   2、2Q25归母净利润预计14.2-18.7亿元，同比增长6.4%-40%，环比下降0.5%-24.5%，主要因维生素价格下降。

   3、蛋氨酸销量有望持续增长，15万吨产能释放后2024年销量大幅增加，18万吨液体蛋氨酸项目试车投产后2025年销量或继续增长。

   4、新材料项目进展顺利，PPS新领域应用持续开拓，HA项目产品实现生产销售，天津尼龙新材料项目推进大生产审批。

   5、维生素A、E价格逐步回归正常水平，2Q25均价环比1Q25分别下降34%/23%，预计对公司短期盈利产生负面影响。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/26年盈利预测不变，目前股价对应2025/26年市盈率10.8/10.7x。维持目标价28元，对应31%的上涨空间和2025/26年14.2/14.0x市盈率，维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：

   蛋氨酸价格大幅下滑，香精香料利润率下滑，项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。