孩子王(301078):25H1业绩同比增长50％-100％,加码新业态、新渠道、新品类

#核心观点：

   1、公司2025年上半年预计归母净利润11,963.93万元-15,951.91万元，同比增长50%-100%，中值同比增长75%；扣非归母净利润9,607.28万元-12,009.10万元，同比增长60%-100%，中值同比增长80%。

   2、业绩高增长主要来自直营业务稳健增长、乐友国际35%股权并表、费用端优化等因素。

   3、加盟业务顺利推进，已投入运营、在建及筹建数量合计超过200家，为中长期业绩增长蓄力。

   4、公司持续推进并购重组，收购丝域养发实现产业、会员、渠道等多方面协同。

   5、公司进一步丰富品类，拥抱AI+与潮玩消费，推出自研AI智能情感伙伴系列玩偶。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入122.3、145.1、165.1亿元，分别同比增长31%、19%、14%；实现归母净利润4.8、6.7、7.8亿元，分别同比+166%、38%、16%。2025-2027年对应的EPS分别为0.38、0.53、0.62元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）并购整合不及预期；2）生育率持续下滑；3）行业竞争加剧；4）产品质量问题导致品牌形象受损。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。