隆鑫通用(603766):隆鑫无极擎动全球,老牌摩企启新程-深度研究

#核心观点：

   1、隆鑫通用是我国老牌摩托厂商，无极品牌开辟成长新轨，引领公司完成从低端代工转向自主中高端的战略转变。

   2、24年无极营收占比已近20%，自主品牌掌握更大定价权，有望帮助公司实现摩托业务价值链上移。

   3、24年宗申成为公司新控股股东，未来双方合并摩托业务后有望成为行业最大摩托商（24年市占率17%）。

   4、国内大排量玩乐类摩托需求快速兴起，24年大排摩托内销同比+20%至39.6万新高。

   5、隆鑫通过无极品牌抓住结构性机遇，19年上市后在国内发力巡航品类，性能/操纵/悬架舒适性方面均具备强竞争力。

   6、无极出口业务蓬勃发展，渠道端绑定本土优质代理商快速扩张，产品端集中投放中大排休旅，与国内同业形成差异化。

   7、欧洲和拉美将是增长主引擎，预计27年份额对标铃木达5%（24年约1.7%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司营业收入同比+15.3%/17.6%/18.4%；归母净利同比+69%/24%/21%至19.0/23.6/28.5亿元。给予公司20x 25E PE，对应目标价18.40元，投资评级为“买入”。

  

   #风险提示：

   海外需求不及预期；海运费波动等外部冲击；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。