芯联集成(688469):2024年全年毛利率首次转正,模拟IC与碳化硅业务共振-事件点评

#核心观点：

   1、芯联集成凭借1500V SiC MOS灌胶模组系列产品获得"2025年度创新技术"大奖，该产品可提供1000V平台不同功率段的高性能解决方案。

   2、2024年公司碳化硅业务收入10.16亿元，同比增长超100%，碳化硅产线产能达8000片/月，产能利用率饱满。

   3、公司拥有MEMS平台、功率芯片平台和大功率BCD平台，2024年晶圆代工收入同比增长25.11%，模组封装收入同比增长54.54%。

   4、公司在国内新能源乘用车功率器件供应商装机量排名第三，车规功率模块收入同比增长106%，风光储产品平台已完成头部客户送样定点。

   5、2024年模拟IC相关产品收入同比增长超8倍，拥有多个G0等级车规级工艺平台，多个车载芯片制造平台已获得客户验证或重要车企定点。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"买入"评级。预计2025-2027年收入预测值分别为82.4/108.4/127.1亿元，归母净利润预测值分别为-4.8/0.2/2.1亿元。预计2025-2027年研发费用率分别为24%、20%、18%。

  

   #风险提示：

   尚未盈利的风险；产品研发与技术迭代风险；主要原材料供应商集中度较高及原材料供应风险。

  

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