分众传媒(002027):看好格局优化及单点盈利提升,支付宝"碰一碰"有望带来增量-深度研究

#核心观点：

   1、高质量人群覆盖+市场整合程度较高，梯媒份额有望持续扩张。线下场景的服务消费需求带动户外广告复苏，交通枢纽广告份额逐渐向梯媒转移。

   2、量价拆解及需求变化：点位数量方面，一二线城市的自营电视媒体、海外点位保持明显增长；单点盈利方面，消费类广告主的稳定投放带动媒体单点位收入稳中有升。

   3、分众收购新潮展望：点位优势互补，分众优势为一二线城市、写字楼，新潮点位更多位于三线及以下城市、家庭社区。新潮点位能够补足分众在下沉城市、社区的精准投放需求。

   4、互联网大厂即时零售竞争加剧，分众梯媒设备置入了 Wifi、iBeacon、NFC 等，能够成为 O2O 的线下流量入口；支付宝推广“碰一碰”等功能与分众达成合作，有望看到大厂增加在分众的投放预算。

  

   #盈利预测与评级：

   预计分众 25-27 年整体营收为 130.47/139.10/148.13 亿元，归母净利 56.61/61.88/67.26 亿元。采用两阶段的 DCF 估值模型，分众传媒的合理价值为 8.31 元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不景气、广告市场竞争加剧、回款不及预期、收购新潮进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。