锦泓集团(603518):传统服装业务稳健,新消费业务高增长-深度研究

#核心观点：

   1、公司是国内多品牌时装集团，旗下拥有三大自主品牌，包括高端女装一线品牌VGRASS、具有中国文化元素的奢侈品牌元先和中高端新复古学院风格的休闲品牌Teenie Weenie。

   2、公司传统服装业务稳健，2025年业绩有望逐季加速，主要由于上年同期基数走低、渠道优化和利息支出减少。长期看，Teenie Weenie品牌线上渠道有望保持优势，线下加盟店拓展空间大。

   3、公司新消费业务高增长，IP授权业务方面，Teenie Weenie品牌拥有丰富的IP资产储备，2023年和2024年IP授权收入同比增长160.67%和88.36%。

   4、云锦文创工艺产品业务方面，南京云锦研究所是联合国人类非遗南京云锦织造技艺申报主体及传承保护单位，2023年和2024年云锦收入同比增长120.42%、63.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为0.97、1.20、1.38元/股。给予公司2025年15倍PE，合理价值14.48元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、行业竞争加剧、外部融资逾期偿还等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。