华勤技术(603296):多业务线共振增长,智能产品平台型企业腾飞-华勤技术深度报告

#核心观点：

   1、公司是全球领先的智能产品平台型企业，已完成“3+N+3”战略转型，形成以智能手机、PC、数据中心为核心，多品类产品组合为衍生，汽车电子、软件、机器人等新兴领域为拓展的多成长条线布局。

   2、公司24年营收突破千亿规模，18-24年营收复合增速23.56%，归母净利润复合增速58.87%。25Q1延续高增长，高性能计算、智能手机、可穿戴业务同比增速超100%。

   3、公司服务器业务受益于国内CSP算力军备竞赛，是腾讯、阿里、字节等头部CSP的核心供应商，24Q4 ODM Direct市场规模同比增速达155.5%，公司有望成为增长新引擎。

   4、公司智能终端业务受益于ODM集中化趋势，在智能手机市场复苏（24年出货量同比+6.2%）和ODM渗透率提升（当前40%，对标笔电80%仍有空间）的背景下，市场份额约28%，有望持续增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为1389.27、1681.94、2005.94亿元，同比增速分别为26.44%、21.07%、19.26%；归母净利润分别为37.06、45.30、57.03亿元，同比增速分别为26.66%、22.23%、25.89%，对应25-27年PE分别为19X、16X、13X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。