京新药业(002020):精神神经领域创新转型先锋,估值修复与成长双击可期-深度研究

#核心观点：

   1、公司深耕精神神经领域，仿制药集采影响基本出清，核心业务韧性凸显。2024年成品药实现收入25.22亿元（yoy+8.42%），院外同比增长45%。2024年实现营收41.59亿元（yoy+3.99%），实现归母净利润7.12亿元（+15.04%）。

   2、创新管线突破在即，价值重估催化剂明确。地达西尼（GABAA受体部分激动剂）已于2024年3月底正式上市，同年11月通过医保谈判纳入目录，预计首年销售达1亿元，销售峰值有望突破10亿元。小分子降血脂新药JX2201胶囊于2025年3月启动I期临床试验。

   3、坚定创新转型开启新周期，外延并购预期强烈。公司从“稳健仿制药企”向“创新驱动型药企”转变，2025年回购计划加码至3.5-7亿元，叠加经营性现金流净额7.26亿元的财务实力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营收分别为46.05/51.04/56.79亿元，同比增长10.75%/10.83%/11.25%；归母净利润分别为8.21/9.50/11.04亿元，同比增长15.27%/15.79%/16.13%，对应PE分别为14/12/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   研发不及预期风险、原材料价格波动风险、行业政策变化风险、市场开拓不及预期风险、其他系统性风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。