咸亨国际(605056):咸亨国际首次覆盖,深耕电网MRO,新方向新场景拓展-MRO集约化领先企业

#核心观点：

   1、公司作为 MRO 集约化领先企业，立足电网行业并向油气、发电等多个战略领域拓展，收入利润体量有望持续增长。

   2、中国 MRO 市场成长潜力显著，集约化与数字化采购带来加速机遇。2020 年我国 MRO 采购市场规模为 2.57 万亿元，同比增长 15.7%。

   3、公司深耕电力领域，拥有国家电网等大型国央企客户，2024 年电力行业实现营收 18.63 亿元，占比 51.68%。同时积极拓展新战略行业，2024 年五大新战略行业实现营收约 10.91 亿元，同比增长约 70.97%。

   4、公司通过自主产品逐步完善制造体系，2024 年自主产品收入 6.71 亿元，毛利率 51.57%，显著高于经销产品的 20.32%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.70、0.86、1.06 元，给予公司 2025 年 4.08X PB，对应目标价为 17.71 元，对应 2025 年 25.3X PE，首次覆盖，给予增持评级。

  

   #风险提示：

   电网行业需求出现波动，新战略领域业务开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。