妙可蓝多(600882):奶酪龙头再起航-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司加快产品创新，丰富产品矩阵，C端渠道多元化加速，整合蒙牛后协同加大B端开拓。

   2、管理更加精细化，提升费效，净利率有望明显改善。

   3、预计2025-2027年EPS分别为0.43、0.63、0.84元，分别同比增长94.4%、45.4%、34.6%。

   4、公司立足奶酪低渗透、高成长市场，奶酪棒大单品奠定品牌认知。

   5、加强产品和渠道创新，C端奶酪棒稳低温拓常温，B端双品牌运作，产品互补。

   6、整合蒙牛奶酪业务，强化协同、提升效率，覆盖零售终端网点数量从60万个提升至80万个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为5,313、6,004、6,820百万元，同比增长9.7%、13.0%、13.6%。净利润（归母）分别为221、321、432百万元，同比增长94.4%、45.4%、34.6%。首次覆盖，给予“谨慎增持”评级，参考可比公司估值给予妙可蓝多2025年3.1X P/S，对应每股合理价值31.92元。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、原料成本大幅上行、出现食品安全事件。

  

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