三花智控(002050):Q2业绩预告超预期,人形静待量产节奏提速-25年半年报预告点评

#核心观点：

   1、公司25H1营收150.4-177.8亿元，同比+10%~30%，归母净利润18.9-22.7亿元，同比+25%-50%。25Q2收入87.4亿元，同比+21%，归母净利润20.8亿元，同比+36%。

   2、制冷空调业务受益市场需求增长，汽零业务通过标杆客户持续拓展订单，公司降本增效显著。

   3、传统制冷需求Q2超预期，预计Q2板块收入同增20-30%。上修25年家电板块收入增速预期至15%至190亿元。

   4、汽零核心客户稳健增长，新客户提供增量，预计Q2板块收入同增10-20%。全年汽零收入恢复至20%+增长至140亿元。

   5、人形机器人量产节奏有短期扰动但不改Tier1地位，未来利润弹性显著。按照100万台出货测算，可贡献35亿元利润。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润分别为38.1/46.2/64.7亿元，同比+23%/+21%/+40%，对应PE分别为28x/23x/16x，给予25年50x PE，对应目标价46元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   人形机器人量产不及预期，新能源车销量不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。