康希诺(688185):PCV13i获批上市,三重优势提供更优保护-事件点评

#核心观点：

   1、公司PCV13i优佩欣?获批上市，具有三重优势：采用CRM197/TT双载体技术降低不良反应和免疫干扰；对19F、19A、7F和3血清型表现更优；采用无动物源生产工艺更安全。

   2、公司核心竞争优势在于强研发能力和差异化管线布局，已形成脑膜炎球菌疫苗、肺炎球菌疫苗等多产品矩阵。

   3、公司已上市产品曼海欣?为国内唯一四价流脑结合疫苗，具有独家竞品地位，并与优佩欣?在市场推广上具有协同效应。

   4、公司在研管线梯队布局均衡，包括婴幼儿组分百白破疫苗、青少年及成人组分百白破疫苗、重组脊髓灰质炎疫苗等，有望形成多条新增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.55/15.49/20.83亿元，归母净利润分别为-0.14/1.05/2.64亿元，EPS分别为-0.06/0.42/1.07元。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、业绩下滑的风险。研发进展或产品上市后市场拓展不及预期，同时保持较大研发投入。

   2、产品竞争格局变差的风险。疫苗行业出现新技术、新工艺可能导致产品被替代。

   3、财务风险。海外业务存在汇率风险，可能面临资产减值风险。

   4、行业政策趋严的风险。政策收紧可能影响疫苗市场和公司产品销量及价格。

  

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