中芯国际(688981):匠芯筑梦,智造未来

#核心观点：

   1、2025Q1公司毛利率为22.5%，环比持平；产能利用率为89.6%，环比增长4.1个百分点。

   2、2025Q1公司整体实现销售收入22.47亿美元，环比增长1.8%。晶圆收入环比增长近5%，其中8英寸、12英寸晶圆收入环比增长18%和2%。

   3、工业与汽车收入额环比增长超过两成，占比从8%上升至10%，尤其是汽车电子领域出货量稳步提升。

   4、预计2025Q2销售收入环比下降4%到6%，毛利率在18%到20%之间。

   5、公司预计保持每年5万片12英寸的月产能扩充速度，对应年投资约75亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入677/779/896亿元，实现归母净利润分别为51/62/74亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；下游需求恢复不及预期；扩产进度不及预期；折旧致毛利率承压；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。