星湖科技(600866):加码氨基酸和味精,未来增量可期-更新报告

#核心观点：

   1、公司拟投资不超过33亿元建设氨基酸及配套工程项目，新增苏氨酸/味精年产能分别20/25万吨。

   2、项目建成后，公司苏氨酸/味精年产能将由24年26.8/42万吨增至27年46.8/67万吨，市场份额进一步提升。

   3、全球苏氨酸产能和国内味精产能2024年CR3达83%/87%，公司占比分别为21%/11%，2027年预计CR3将继续保持在80%以上，公司占比有望提升至26%/17%。

   4、黑龙江作为中国玉米主产区之一，有望具备成本优势。

   5、公司新疆60万吨/年玉米深加工产线有序推进，项目包括11.5万吨/年小品种氨基酸及配套产品。

   6、公司23-24年分红率显著提升（分别为93%/67%，对应期末股息率8.2%/5.9%）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润13.2/14.1/15.9亿元（同比+40%/+7%/+12%），对应EPS为0.80/0.85/0.96元。给予公司25年12倍PE估值，维持目标价9.6元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新建项目进展不及预期风险；核心技术流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。