昆仑万维(300418):营收稳步增长,AI应用及短剧商业化加速

#核心观点：

   1、2024年及2025Q1公司营收稳步增长，2024年营收56.6亿元（同比+15.2%），2025Q1营收17.7亿元（同比+46.1%）。

   2、净利润短期承压，2024年归母净利润-15.9亿元（同比转亏），2025Q1归母净利润-7.7亿元（亏损扩大），主要受股权投资公允价值变动损失及AI研发投入增加影响。

   3、海外业务表现突出，2024年海外营收51.5亿元（同比+21.9%），占总收入91%，主要来自Opera平台（收入4.8亿美元，+21.1%）和短剧平台业务（收入12.5亿元，+28.5%）。

   4、AI应用商业化加速，AI社交单月最高收入突破100万美元，AI音乐年化流水达1200万美元；短剧平台Dramawave MAU突破1000万，年化流水1.2亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为59.46/62.43/65.55亿元（同比增速均为5%），归母净利润分别为-2.84/1.06/2.11亿元（同比增速82.17%/137.18%/99.09%）。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业监管趋严、产品不及预期、投资项目公允价值变动、AI技术进展放缓。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。