南京银行(601009):业绩稳健增长,转债强赎可期-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、预计全年信贷同比多增，但零售需求与风险改善趋势仍待观察。

   2、存款迎重定价高峰，负债成本持续优化。

   3、转债转股可期，夯实公司资本。

   4、25Q1贷款同比+14.7%，新增贷款897亿元，信贷有力投放为全年奠定较好基础。

   5、25Q1不良率环比持平至0.83%，零售不良率表现改善。

   6、25Q1利息净收入同比+17.8%，测算息差较24年+6bp，主要得益于负债成本改善。

   7、25Q1个人存款付息率较年初下行20bp，后续成本改善仍将持续显效。

   8、25Q1营收、净利润增速为6.5%、7.1%，处于同业较优。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年归母净利润218、237、261亿元，同比增速8.1%、8.8%、10.0%。25-27年EPS为1.97、2.14、2.36元。维持25年目标PB0.82倍，目标价12.82元，买入评级。

  

   #风险提示：

   经济修复不及预期，资产质量恶化超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。