中颖电子(300327):Q1库存下降,MCU和锂电管理芯片受益国产替代

#核心观点：

   1、25Q1收入3.19亿元，同比持平，环比-13%；归母净利润0.16亿元，同比-50%，环比-65%；毛利率32%，同比-2pcts，环比-1pcts。

   2、25Q1存货5.91亿元，环比-4%，公司预期存货在年内持续明显下降。

   3、25Q1三费合计费用率30%，环比+5pcts，主要受增值税加计抵减金额减少、折旧及费用增加、毛利率下降影响。

   4、25年以降库存为主要目标，锂电管理芯片和白电MCU受益国产替代，预计营收平稳增长。

   5、MCU业务：大陆家电MCU龙头，进军海外市场，新增欧洲及日本客户量产，推进韩国、印度及东南亚市场开拓。

   6、锂电池管理芯片：大陆行业龙头，进入国内头部品牌客户，应用于电动自行车、扫地机器人、5G基站储能等领域。

   7、AMOLED显示驱动芯片：已通过面板厂验证，预计25H2量产，受益于智能手机AMOLED屏渗透率提升。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25/26/27年归母净利润为1.3/2.3/3.0亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、新品推出不及预期等。

  

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