中国巨石(600176):全球玻纤领军者,逆境中酝酿成长

#核心观点：

   1、全球玻纤领军企业，周期成长典范。公司是全球玻纤行业规模最大、品种规格最齐全的专业制造商之一，2024年底在产玻纤纱年产能近300万吨。2014-2024年营收复合增速9.72%，归母净利润复合增速17.81%。

   2、降本增效构建护城河，盈利水平引领行业。2018-2024年公司玻纤及其制品综合生产成本均值3835元/吨，低于可比公司均值4511元/吨。成本优势来自产能规模、原材料禀赋和技术优势。

   3、高端产品占比提升，风电纱和电子纱优势明显。公司在风电纱领域深度绑定客户，电子布产能扩张引领行业，正研发低介电电子布技术向高端化进军。

   4、供需格局有望边际好转。预计2025年国内表观消费量同比增长6.21%，净新增产能占2024年底在产产能的5.88%。中长期看行业渗透率提升趋势仍在。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为33.21/38.84/42.27亿元，同比增速分别为36%/17%/9%，对应PE分别为14/12/11倍。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业在建产能投产进度快于预期，下游需求增速不及预期，天然气、电力等能源成本大幅上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。