盛科通信(688702):国产交换机芯片龙头,持续投入打造核心竞争力-动态跟踪点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入10.82亿元，同比增长4%，归母净利润-0.68亿元，亏损同比扩大250%。2025年一季度营业收入2.23亿元，同比减少12%，归母净利润-0.15亿元，亏损同比扩大150%。

   2、公司深耕以太网交换机芯片领域，高端旗舰芯片加速落地，覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品，最大端口速率达到800G、交换容量为12.8Tbps及25.6Tbps的高端旗舰芯片于2024年实现小批量交付。

   3、公司积极扩大研发投入，2024年研发费用4.28亿元，同比增长36%，占营业收入之比为39.61%。研发人员总数409人，较2023年末增加38人，研发人员占比76.31%。

   4、公司自主研发的以太网交换芯片已进入新华三、锐捷网络、迈普技术等国内主流网络设备厂商的供应链，覆盖企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络等下游应用领域。

   5、受到生成式AI模型训练和推理需求的驱动，AI数据中心有望加速建设，为公司网络通信产品带来新的增量空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年营业收入分别为13.53亿元、17.76亿元、21.95亿元，同比增长25.1%、31.3%、23.6%。考虑到国内生成式AI算力需求、数据中心建设需求的快速增长，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；公司新产品落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。

  

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