三诺生物(300298):收入端稳健增长,第二增长曲线CGM加速兑现中

#核心观点：

   1、2025年第一季度收入10.42亿元（同比+2.76%），归母净利润0.72亿元（同比-10.90%）；2024年营业收入44.43亿元（同比+9.47%），归母净利润3.26亿元（同比+14.73%）。

   2、血糖监测系统收入33亿（同比+15.6%），其中国内市场稳定增长，东南亚等国际市场表现亮眼；美国子公司Trividia逆势实现增长。

   3、糖尿病营养收入2.6亿（同比-6%），血脂检测2.4亿（同比-5.0%），iPOCT1.9亿（同比+9.1%），糖化血红蛋白1.8亿（同比-7.3%）。

   4、美国市场收入13.8亿元（同比-2.7%），其中心诺健康收入11亿（+4%）净利润5781万，子公司转盈利后盈利能力有望提升。

   5、CGM全球化加速推进：国内第二代产品“三诺爱看”已上市；美国市场通过FDA受理审核；欧洲市场新增覆盖2-17岁人群，并签订7年独家经销协议。

   6、公司规划2025年营业收入目标49亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为49/55/62亿元，同比增长10%、13%、12%；归母净利润分别为4.5/5.4/6.5亿元，同比增长37%、20%、21%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   CGM美国注册进展不及预期的影响，海外市场销售不及预期的影响，集采降价的影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。