神马电力(603530):24年业绩亮眼,订单充足支撑后续业绩增长-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现营收13.45亿元，同比增长40.22%；归母净利润3.11亿元，同比增长96.17%；扣非净利润3.02亿元，同比增长102%。

   2、24年毛利率43.62%，同比上升3.53个百分点；净利率23.10%，同比上升6.58个百分点。

   3、分业务看：变电站复合外绝缘收入8.79亿元，同比增长34.71%；橡胶密封件收入2.23亿元，同比增长14.10%；输配电线路复合外绝缘收入2.09亿元，同比增长126.57%。

   4、截至24年末新增订单15.28亿元，同比增长38.31%；25Q1新增订单4.47亿元。

   5、海外业务快速增长：输电复合外绝缘海外收入同比增长超200%，变电站复合外绝缘海外收入5.79亿元，同比增长34.35%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入分别为18.7、26.2、35.3亿元，归母净利润分别为4.2、5.5、7.0亿元，对应PE分别为27、20、16倍，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期、国内外招标不及预期、原材料价格波动、贸易政策及境外销售风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。