德科立(688205):DCI需求旺盛,产能瓶颈有望逐渐缓解

#核心观点：

   1、公司2024年收入8.4亿，同比增长2.8%，其中传输产品线收入7.2亿元，同比下滑3.5%，数据和接入产品线收入1.0亿元，同比增长70.0%。

   2、2025年一季度收入2.0亿元，同比增长6.0%，归母净利润0.2亿元，同比下降36.8%。

   3、DCI业务增长较快，但因春节期间紧急备货及临时扩产导致成本激增，原定降本方案未能及时落地，对毛利率造成短期冲击。

   4、北美DCI市场需求旺盛，公司已完成100G/200G/400G/600G全系列DCI设备的开发迭代，实现在全球分布式算力集群商用部署。

   5、国内算力建设将带来全光交换机、400G骨干网、800G DCI城域网设备和模块的需求增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027收入分别为12.5/18.1/22.7亿元，归母净利润分别为1.4/2.2/2.9亿元。调整公司评级为“增持-A”。

  

   #风险提示：

   DCI新产品或供应链设计导入不及预期导致毛利率承压；DCI新厂房验证和测试能力受限等导致产能释放不及预期；运营商算力投资挤压传输网投资导致传输产品线持续下滑；中美科技贸易摩擦影响对北美大客户业务开展。

  

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