通威股份(600438):一季度亏损收窄,产品竞争力继续增强-2024年报及2025年一季报点评及近况更新

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入919.9亿元，同比下降33.9%，归母净利润-70.4亿元，同比转亏。

   2、2025-2027年EPS预测分别为-0.61、0.50、1.27元，BPS预测分别为10.15、10.65、11.91元。

   3、公司在行业中地位稳固，成本和技术指标具备领先优势，穿越周期能力强。

   4、2024年公司完成60对棒还原炉、高沸裂解、废硅粉回收等关键设备、技术的成功导入，综合电耗、硅耗分别降至46度、1.04Kg以内。

   5、2024年公司电池片销量87.68GW（含自用），同比增长8.70%，连续八年蝉联全球出货量榜首。

   6、公司保持多技术路线并行研发策略，HJT和TBC产品功率处于行业第一梯队。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，目标价25.37元。预计2025-2027年营业收入分别为976.75亿元、1173.46亿元、1412.47亿元，净利润分别为-27.45亿元、22.42亿元、57.13亿元。给予公司2025年2.5X PB估值。

  

   #风险提示：

   新技术研发不及预期；新业务布局不及预期；产品价格波动；政策风险；需求不及预期；原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。