安徽合力(600761):收入稳健增长,费用影响短期业绩

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收173.25亿元，同比增长0.99%；归母净利润13.2亿元，同比增长0.18%；扣非归母净利润10.37亿元，同比下降5.84%。2025Q1营收42.74亿元，同比增长2.05%；归母净利润3.22亿元，同比下降20.05%。

   2、2024年主营业务毛利率同比增长1.62pct至23.25%，其中国内毛利率增长1.06pct至21.25%，国外毛利率增长2pct至26.2%。期间费用率同比增长3.03pct至14.82%。

   3、公司关键技术取得突破，完成全球最大锂电叉车（55吨）研发上市，重装产品实现全系列锂电化。新产品开发包括42款低温车型、26款仓储车、第二代混动堆高机等。

   4、国际化战略取得进展，2024年海外业务收入占比近40%，在34个海外国家和地区市场占有率第一。

   5、公司通过并购宇锋智能、设立合力智能物流产业园等方式延伸智能物流产业链，并推进新能源锂电池、高端铸件等项目建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为184.98、196.75、208.75亿元，同比增速分别为6.77%、6.36%、6.10%；归母净利润分别为13.90、14.96、15.91亿元，同比增速分别为5.37%、7.56%、6.37%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业下行超出预期风险；市场竞争加剧风险；贸易摩擦加剧风险。

  

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