科伦药业(002422):主业稳健,合成生物新品、创新药多轮驱动增长-跟踪点评

#核心观点：

   1、输液领域受集采影响收入同比下降11.85%，但通过降本增效和产品结构升级（密闭式输液占比提升1.89pcts，肠外营养三腔袋销量+39.09%，粉液双室袋销量+635.75%）巩固行业地位。

   2、非输液制剂收入同比增长5.41%，抗感染、麻醉镇痛等重点品种销售实现较快增长。

   3、合成生物学业务形成化妆品原料产品矩阵，绿色循环产业园投产，9个产品获得24项权威认证。

   4、创新药SKB264已获批两项适应症，2025年有望快速放量，多项3期临床快速推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收227.58/247.35/271.87亿元（同比+4.3%/8.7%/9.9%），归母净利润30.03/33.75/38.99亿元（同比+2.3%/12.4%/15.5%），对应PE18.6/16.6/14.4倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原料药价格变动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。