海天味业(603288):25年增长展望稳健,海外布局有序推进-公司调研报告

#核心观点：

   1、海天味业25年延续稳健增长趋势，24年/25Q1收入分别同比+9.5%/+8.1%。

   2、调味品赛道具备韧性，下沉市场仍有挖潜空间，核心品类稳健增长，新型产品增速较高（24年/25Q1收入分别同比+16.8%/+20.8%）。

   3、海外布局有序推进，中长期有望贡献业绩增量，实施本地化经营战略。

   4、成本红利延续，供应链效率提升，24年/25Q1毛利率分别同比+2.3/+2.7pcts，25年利润端增速预期高于收入端。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年分别实现收入297.9/327.1/357.6亿元，同比+10.7%/+9.8%/+9.3%；归母净利润72.8/80.6/88.7亿元，同比+14.7%/+10.7%/+10.1%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料价格上涨，需求恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。