三诺生物(300298):CGM业务快速发展,海外拓展可期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入44.43亿元(yoy+9.47%)，归母净利润3.26亿元(yoy+14.73%)；2025Q1营业收入10.42亿元(yoy+2.76%)，归母净利润0.72亿元(yoy-10.9%)。

   2、分业务：血糖监测系统营收33.21亿元(yoy+15.58%)，毛利率60.18%(yoy+1.11pct)；血脂检测系统营收2.44亿元(yoy-4.97%)；iPOCT监测系统营收1.86亿元(yoy+9.11%)；糖尿病辅助产品营收2.62亿元(yoy-6.04%)；糖化血红蛋白检测系统营收1.82亿元(yoy-7.31%)；血压计营收1.23亿元(yoy+10.61%)。

   3、分地区：国内营收25.78亿元(yoy+9.81%)，美国营收13.8亿元(yoy-2.68%)，其他地区营收4.85亿元(yoy+65.51%)。

   4、CGM产品新增多国注册证，已在中国、欧盟等25个国家和地区获批，覆盖超过60个国家销售。

   5、2024年研发费用3.75亿元(yoy+5.22%)，研发费用率8.44%，推出多款新产品。

   6、2024年销售毛利率54.88%(yoy+0.82pct)，销售净利率7.78%(yoy+2.96pct)。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为49.57/55.33/61.27亿元，归母净利分别为4.05/5.12/6.45亿元，EPS分别为0.72/0.91/1.14元，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、海外并购标的整合不达预期的风险

   2、行业监管及政策变化风险

   3、行业竞争加剧的风险

   4、国际贸易环境变化的风险

   5、新产品研发和技术替代的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。