科伦药业(002422):短期收入承压,净利率显著提升

#核心观点：

   1、科伦药业2025Q1实现营业收入43.90亿元，同比减少29.42%；归母净利润5.84亿元，同比减少43.07%。

   2、收入及利润下降主要由于2024Q1基数较高，以及2025年初市场环境变化和国家药品集采政策影响。

   3、2025Q1毛利率48.67%（环比-0.30 pct），净利率15.03%（环比+6.25 pct）。

   4、销售费用6.31亿元，同比减少42.70%，销售费用率14.38%（同比-3.33 pct），主要得益于销售活动管理和国家药品集采政策。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为224.81/237.74/251.60亿元，同比分别+3.07%/+5.75%/+5.83%；预计归母净利润分别为28.22/32.07/35.48亿元，同比增速分别为-3.86%/13.63%/10.62%。EPS分别为1.77/2.01/2.22元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   输液及原料药行业竞争加剧风险；仿制药行业竞争加剧风险；创新药销售不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。