东山精密(002384):非线路板业务盈利改善,一季度归母净利润高增

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收86.02亿元(YoY +11.07%，QoQ -16.52%)，归母净利润4.56亿元(YoY +57.55%，QoQ +2392.74%)。

   2、1Q25受益于AI对ICT基建和消费产品的需求扩大，公司PCB、精密组件等产品ASP显著提升，带动业绩增长。

   3、LED业务1Q25虽未扭亏，但同比减亏达数千万元，触控显示业务盈利能力显著修复。

   4、AI赋能终端趋势推动FPC升级，预计下一代产品将较现有FPC大幅升级，ASP有望进一步提升。

   5、1Q25新能源业务实现销售收入约26.30亿元，同比增长约43.79%，营收占比提升至30.57%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润为26.45/33.60/40.90亿元，同比增长143.7/27.0/21.7%，当前股价对应PE 17/13/11x。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   大客户新产品推出低于预期；竞争格局改善不及预期。

  

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