江南化工(002226):炸药产能持续扩张,继续看好公司长期成长性

#核心观点：

   1、江南化工与楚天化工签署重组协议，拟通过股权出资共同设立新公司，江南化工和北方爆破合计持股不低于51%，楚天化工持股不高于49%。

   2、重组完成后，东神楚天、湖北帅力和河南华通将成为新设公司的控股子公司，东神楚天拥有工业炸药许可产能3.05万吨。

   3、公司炸药总产能有望接近80万吨/年，产能优势进一步增强，业务区域布局持续完善。

   4、楚天化工承诺东神楚天2025-2027年累计净利润不低于9591.72万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入105.49、116.91、128.64亿元，实现归母净利润10.31、11.95、13.80亿元，同比增长15.74%、15.88%、15.48%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；原材料价格波动；安全生产风险；地缘政治风险。

  

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