成都银行(601838):负债成本有望加快下行

#核心观点：

   1、成都银行信贷投放保持较高增速，零售业务加快增长。2024年及2025Q1，总资产同比增长14.6%/13.3%，贷款同比增长18.7%/16.9%。存款同比增长15.4%。

   2、公司贷款投放积极，零售贷款增长加快。一季度对公信贷同比增长17.7%，零售贷款同比增长13.4%。

   3、净利息收入保持正增长，负债成本有望加快下行。一季度利息净收入同比增长3.7%，单季度息差为1.62%。2024年存款成本率下行7BP。

   4、投资收益高增，手续费收入承压。一季度投资收益同比增长31.2%，手续费净收入同比下降32.4%。

   5、资产质量稳定，拨备水平保持高位。一季度不良贷款率为0.66%，关注率为0.41%，拨备覆盖率为456%。

   6、资本水平得以补充。2025Q1核心资本充足率和资本充足率分别为8.84%/13.45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润增速为6.3%/5.4%/4.2%，对应EPS为3.22/3.40/3.54元。首次覆盖，给予成都银行"增持"评级。

  

   #风险提示：

   区域经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放；资产收益率下行超预期。

  

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