陕西煤业(601225):业绩稳定性领跑,并表火电开启新篇章-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司总营业收入1,841.45亿元，同比增长1.47%；归母净利润223.60亿元，同比减少3.21%。

   2、2025Q1营业收入401.62亿元，同比减少7.3%；归母净利润48.05亿元，同比减少1.23%。

   3、煤炭业务：2024年煤炭产量17,048.46万吨(+4.13%)，销量25,843.08万吨(+9.13%)；2025Q1产量4393万吨，自产煤销量3954.67万吨(+5.81%)。

   4、电力业务：2024年总发电量376.15亿千瓦时(+4.41%)，售电量351.26亿千瓦时(+4.37%)；2025Q1发电量87.38亿千瓦时(-22.55%)。

   5、分红情况：2024年分红总额130.7亿元，分红率58%，高于前两年水平。

  

   #盈利预测与评级：

   1、下调2025-2026年EPS预测为2.07/2.17元(-0.52/-0.48)，新增2027年EPS为2.27元。

   2、基于可比公司2025年平均11.28x PE估值，下调目标价至23.4元(-5.99)。

   3、维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   煤价超预期下跌；宏观经济恢复不及预期

  

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