迈瑞医疗(300760):业绩符合预期,2025年国内业绩迎来复苏拐点

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为116.68亿元，同比增长0.74%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入82.37亿元，同比减少12.12%；归母净利润为26.29亿元，同比减少16.81%。

   3、国内收入202.92亿元，同比下滑5.10%，主要由于地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少和医疗设备更新项目使得常规招标延误。

   4、2025年一季度行业持续回暖，地方专项债尤其是用于支持医院新改扩建和设备采购发现规模同比较快增长，招采数据从2024年12月以来持续恢复。

   5、海外收入为164.34亿元，同比增长21.28%，海外业务占总收入的比重上升至约45%。

   6、公司在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的约40个国家设有63家境外子公司，监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声产品在全球的市场占有率继续维持市场前三的地位。

   7、国际高端战略客户贡献收入占国际整体收入比例提升至14%，在北美已覆盖超过80%的IDN医联体。

   8、生命信息与支持领域收入135.57亿元，同比下滑11.11%，其中国际业务实现同比双位数增长。

   9、体外诊断业务收入137.65亿元，同比增长10.82%，其中国际业务同比增长超过30%。

   10、医学影像业务收入74.98亿元，同比增长6.60%，其中国际业务增长超过15%，国内超声市占率首次超过30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为130.82、150.72、175.51亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为20、18、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、降价风险；

   2、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。