尚品宅配(300616):国补催化下经营向好趋势可期-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收37.89亿元，同比下降23%；归母净利润-2.15亿元，扣非净利润-2.28亿元。

   2、2024Q4营收10.57亿元，同比下降24%；归母净利润-1.01亿元，扣非净利润-0.95亿元。

   3、2025Q1营收7.41亿元，同比下降5%；归母净利润-0.39亿元，扣非净利润-0.45亿元，亏损同比收窄。

   4、2024Q4以来国补显效，收入降幅收窄，2025Q2趋势延续可期。

   5、公司聚焦定制+配套传统优势主业，推动高质量发展。

   6、2024年分红1.87亿元，对应股息率接近7%。

   7、公司以Sunpina品牌加速出海布局，已在马来西亚、澳大利亚、文莱、越南、沙特等国家落地。

   8、公司推进渠道全链条提效及终端覆盖深化，包括直营城市和加盟城市的模式创新。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润约0.7/1.0/1.5亿元，对应PE 39/27/18x。

  

   #风险提示：

   1、地产表现不及预期；2、家居国补显效低于预期；3、公司渠道拓展及运营不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。