中际旭创(300308):毛利率环比提升,硅光产品放量在即

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收238.6亿元，同比增长123%，归母净利润51.7亿元，同比增长138%。

   2、2025年一季度实现营收66.7亿元，同比增长38%，归母净利润15.8亿元，同比增长57%。

   3、2024年境外业务营收207.2亿元，同比增长128%；境内业务营收31.5亿元，同比增长91.3%。

   4、公司毛利率连续2个季度环比提升，24Q4/25Q1毛利率为35.1%/36.7%，环比+1.4pct/+1.6pct。

   5、公司费用端持续改善，25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为0.8%/2.2%/4.4%/-0.3%。

   6、公司多元化产能布局有利于规避关税影响，24年海外子公司TeraHop营收占比达47%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为76.61亿元、91.35亿元、106.47亿元，对应同比增速48%、19%、17%，对应PE 12倍、10倍、9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、云商投入AI大模型力度不及预期；

   2、中美贸易摩擦加剧。

  

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