石头科技(688169):收入表现超越预期,盈利能力有所承压-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入34.3亿元，同比增长86.2%，归母净利润2.7亿元，同比减少32.9%。

   2、收入表现超越预期，内外销增速亮眼。国内扫地机线上销售额同比增长62.8%，石头同比增长97.3%。外销方面，欧洲市场经营策略调整，产品和价格矩阵不断丰富，美国市场加速拓展线下渠道。

   3、业绩表现偏弱，盈利能力承压。毛利率同比下降11.0个百分点至45.5%，销售费用率提升较大，净利率同比下降13.9个百分点至7.8%。

   4、战略调整已有成效，后续经营有望改善。美国线下与欧洲市场加速开拓带动收入表现持续高增，国内抖音与线下市场亦呈现良好增势。

  

   #盈利预测与评级：

   25/26年EPS预测为10.81/14.53元，新增27年EPS预测为18.30元，对应PE为18/14/11倍。目标价250元，对应25年23倍PE，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动，行业竞争加剧，品类需求不及预期。

  

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