亿联网络(300628):经营稳健,分红比例进一步提升-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收56.21亿元（同比+29.28%），归母净利润26.48亿元（同比+31.72%），扣非归母净利润24.35亿元（同比+36.15%）。

   2、2025年一季度营收12.05亿元（同比+3.57%，环比-20.27%），归母净利润5.62亿元（同比-1.15%，环比-3.63%），扣非归母净利润5.31亿元（同比+2.17%，环比+2.56%）。

   3、25Q1营收增速未达预期，主要受关税调整影响，美国市场订单境外仓发货比例提升，经销商下单周期延长，部分订单未能如期完成交付。

   4、分产品：桌面通信终端营收30.82亿元（同比+21.13%），会议产品营收19.97亿元（同比+36.21%），云办公终端营收5.27亿元（同比+62.98%）。

   5、第二、第三增长曲线营收占比由41.15%提升至44.89%。

   6、2024年全年累计派发现金股利约23.99亿元，分红比例达90.59%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为29.01/32.39/35.75亿元，对应EPS分别为2.30/2.56/2.83元。给予2025年20x PE，上调目标价至45.91元（前值为44.37元），维持增持评级。

  

   #风险提示：

   海外宏观经济波动；汇率波动风险；新品拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。