鱼跃医疗(002223):血糖业务高增,海外表现亮眼-2024年报及2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、血糖管理及POCT解决方案业务板块表现亮眼，2024年营收10.30亿元，同比增长40.20%，预计受益于CGM翻倍以上增长及BGM产品客户群体拓展。

   2、急救解决方案及其他业务实现营收2.39亿元，同比增长34.05%，预计受益于公司自主研发的AED产品获证并实现技术升级，业务规模加速拓展，同时推进急救产品的海外布局。

   3、呼吸治疗解决方案实现营收25.97亿元，同比下滑22.42%，主要由于受到上年同期社会公共需求波动影响，其中制氧机、高流量呼吸湿化治疗仪等相关产品因高基数影响同比下降。

   4、家用健康检测解决方案实现营收15.64亿元，同比下滑0.41%，其中电子血压计在现有规模下仍实现同比双位数增长。

   5、临床器械及康复解决方案实现营收20.93亿元，同比增长0.24%，其中针灸针、轮椅、手术器械产品增长趋势良好。

   6、2024年公司销售毛利率50.14%，同比下降1.22pct，预计受社会公共需求波动而产生的业务结构差异等因素影响。

   7、2024年公司海外市场实现营收9.49亿元，同比增长30.42%，随着公司众多产品海外注册工作逐步落地、海外团队属地化布局日益完善，业务实现了较全面的推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为85.48/97.10/110.96亿元，同比增速分别为+13.0%/+13.6%/+14.3%。2025-2027年归母净利润分别为20.10/22.62/25.81亿元。对应的PE分别为17.45/15.50/13.59倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争激烈；成本和费用上涨对公司管理带来压力；并购标的不达预期等风险。

  

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