纳微科技(688690):新机遇下看好利润拐点-2024年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、业绩表现：2024年公司实现收入7.82亿元，同比增长33.33%；归母净利润8284.34万元，同比增长20.82%；扣非归母净利润6587.37万元，同比增长108.55%。2025年第一季度营业收入1.89亿元，同比增长22.39%；归母净利润2921.54万元，同比增长72.98%；扣非归母净利润2507.61万元，同比增长85.28%。

   2、成长性：公司通过高研发投入完成产品储备，并搭建了自主可控的“产品+服务”平台，看好国产替代机遇。2025年第一季度色谱填料和层析介质产品收入1.11亿元，同比增长10.62%。

   3、盈利能力：2024年公司毛利率70.22%，同比下降7.85个百分点，核心产品毛利率81.56%，同比下降2.39个百分点。看好核心产品毛利率维持高水平，利润端弹性释放。

   4、经营质量：2024年经营活动现金流净额1.33亿元，同比增长5.99%。2025年第一季度经营活动现金流净额-530.26万元，主要因支付员工奖金和采购备货。应收周转天数2024年为117天，同比缩短14天；2025年第一季度为145天，同比延长13天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为9.66亿元、11.74亿元、14.31亿元，同比增长23.44%、21.59%、21.87%；归母净利润分别为1.39亿元、1.86亿元、2.42亿元，同比增长68.00%、33.87%、30.05%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新客户拓展不及预期的风险；存量客户采购存在周期性导致业绩波动风险；市场竞争加剧风险；新产品研发或进度不及预期风险；海外业务拓展风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。