微电生理(688351):业绩符合预期,重磅产品PFA获批

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入1.04亿元（+16.77%），归母净利润1787万元（+328.63%），扣非归母净利润1256万元。

   2、2025年4月参股公司商阳医疗的"心脏脉冲电场消融设备"和"一次性使用磁电定位心脏脉冲电场消融导管"获NMPA批准，有望迅速打开房颤市场。

   3、2025年公司预计将完成压力脉冲电场消融导管、心腔内超声导管项目的注册递交，推进肾动脉消融等临床项目，加快射频、冷冻、脉冲消融产品技术迭代。

   4、2025年第一季度综合毛利率60.56%（+0.02pts），销售费用率26.29%（-1.20pts），管理费用率10.87%（-0.63pts），研发费用率12.89%（-9.28pts），财务费用率-1.55%（-0.37pts），整体净利率17.17%（+12.49pts）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为5.30/6.96/9.02亿元，同比增速分别为28%/31%/30%；归母净利润分别为0.79/1.06/1.42亿元，分别增长51%/35%/34%，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   降价幅度超预期的风险、医疗反腐等行业政策风险影响医院招标的风险、汇率波动风险、市场竞争激烈程度加剧的风险、技术颠覆性风险、新品研发、注册及认证不及预期的风险、贸易摩擦的相关风险、业绩不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。