山煤国际(600546):Q1降本对冲量价下跌影响,高分红凸显配置价值-2024年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收295.6亿元，同比-20.9%，归母净利润22.7亿元，同比-46.8%。

   2、2025Q1实现营收45亿元，同比-29.2%，归母净利润2.5亿元，同比-56.3%。

   3、2024年自产煤产量3297.9万吨，同比-15.4%，其中动力煤/冶金煤产量2205.2/1092.7万吨，同比-23.8%/+8.8%。

   4、2024年公司自产煤单吨售价645.9元/吨，同比-5.4%，单吨成本308.1元/吨，同比+9.7%。

   5、2024年公司分红比例为60.3%，同比+30.05pct，当前公司股息率为7.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润为14.8/16.9/19.3亿元，同比-34.7%/+14.1%/+14%；EPS分别为0.75/0.85/0.97元；对应当前股价PE为12.7/11.1/9.8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。