中远海能(600026):高基数拖累油运业绩,运力扩张带动LNG业务成长

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营业收入57.5亿元，同比-4.0%，归属净利润7.1亿元，同比-43.3%。

   2、外贸油运运力增加带动营收，但运价下行及租船费用拖累盈利；内贸油运受成品油运输量下滑影响营收下降，但毛利率保持韧性。

   3、LNG运输业务受益于项目制稳定收益及新船交付，毛利保持快速增长。

   4、当前VLCC TCE运价中枢保持高景气，若OPEC+增产及油价走低加快原油补库节奏，油运景气将修复上行。

   5、公司LNG船在手订单36艘，将于2025-2028年陆续交付，将进一步夯实业绩安全垫。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司业绩分别为53、59、63亿，对应PE为9.2、8.3、7.8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、OPCE+增产不及预期；

   2、行业新订单大幅度增加。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。