聚和材料(688503):银浆盈利稳定,铜浆稳步推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入124.88亿元，同比增长21%；归母净利4.18亿元，同比下降5%。

   2、2024Q4实现收入26.61亿元，同比下降8%；归母净利-0.03亿元。

   3、2025Q1实现收入29.94亿元，同比增长1%；归母净利0.9亿元，同比增长18%。

   4、2024年光伏导电浆料出货量2024吨，N型光伏导电浆料出货量1576吨，占比77.87%。

   5、2024年研发投入8.42亿元，占收入比例6.74%，在TOPCon、HJT、X-BC、无银化、钙钛矿等领域取得技术突破。

   6、2024年计提信用减值损失0.88亿元，资产减值损失0.53亿元。

   7、铜浆稳步推进，银浆加工费保持稳定，非光伏板块有望逐步贡献盈利。

  

   #盈利预测与评级：

   2025Q1实现收入29.94亿元，同比增长1%；归母净利0.9亿元，同比增长18%。公司正在积极配合设备厂商开发铜浆烧结设备，预计HJT、TOPCon、BC三种电池技术路线的纯铜浆料有望陆续进入量产阶段。

  

   #风险提示：

   1、竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

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