富创精密(688409):产能扩张夯实基础,战略并购完善布局

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入30.4亿元，同比增长47.14%；归母净利润2.03亿元，同比增长20.13%；扣非后归母净利润1.72亿元，同比增长98.98%。

   2、25Q1公司实现营业收入7.62亿元，同比增长8.62%；归母净利润-0.22亿元，同比下降136.67%；扣非后归母净利润-0.28亿元，同比下降152.63%。

   3、24年公司半导体业务表现亮眼，前五大客户同比增长超过50%；海外重点客户收入同比增长超过40%。

   4、24年公司毛利率为25.8%，同比提升0.6个百分点；净利率为5.43%，同比下降2.7个百分点。

   5、25Q1公司利润短期承压，主要由于产能预投、人才储备和研发投入增加。

   6、公司在半导体零部件领域取得重大突破，成功实现多项复杂结构产品的量产能力。

   7、公司持续推进全球产能布局，南通富创已建成投产，北京富创部分完成验收，新加坡富创通过海外龙头客户验证。

   8、25年3月，公司拟联合投资人收购浙江镨芯控股权，间接持有国际气体传输系统龙头Compart公司21.58%股权。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为41.64亿元、54.55亿元、68.73亿元，归母净利润分别为3.23亿元、4.72亿元、6.06亿元。给予公司2025年58倍PE，对应目标价61.12元/股，维持"买入-A"投资评级。

  

   #风险提示：

   收购进展不及预期；半导体景气度下滑；市场竞争加剧；地缘政治冲突。

  

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