洽洽食品(002557):业绩短期承压,期待成本端改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年洽洽食品实现营业收入71.31亿元，同比+4.79%；归母净利润8.49亿元，同比+5.82%；扣非归母净利润7.73亿元，同比+8.86%。

   2、25Q1实现营业收入15.71亿元，同比-13.76%；归母净利润0.77亿元，同比-67.88%；扣非归母净利润0.58亿元，同比-73.76%。

   3、2024年葵花籽类/坚果类/其他产品分别实现营业收入43.82/19.24/7.73亿元，同比+2.60%/9.74%/8.04%。

   4、25Q1收入下滑主要受春节错期影响，24Q4+25Q1合计收入同比下滑约5%。瓜子品类受低价竞品冲击，坚果品类终端价格竞争激烈。

   5、25Q1毛利率19.47%，同比-10.97pcts，主要受葵花子和坚果原材料价格上涨影响。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至7.03/8.72亿元（较前次下调34.7%/28.9%），新增2027年归母净利润预测为9.83亿元；对应2025-2027年EPS为1.39/1.72/1.94元，当前股价对应P/E分别为17/14/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动；核心产品增长不达预期，食品安全风险。

  

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